高瓴已经抢跑!牛头熊身的A股:在抱团股之外的更好选择

原创 PC4f5X  2021-02-17 02:32 

原标题:高瓴已经抢跑!牛头熊身的A股:在抱团股之外的更好选择 来源:同顺-深研所

股市没有平均主义,而是马太效应。

有人喜欢买便宜的票,觉得一定会涨回去,事实上这是个误区。

人性里有锚定心理,普通人很难跳出这个定势思维,如果看到一件商品一开始100元,跌到90元就会觉得便宜,跌入越多买入的动机越强,以为捡了便宜,但未来的价格则不一定会回到100元。

股市也一样,这是多数人不赚钱的原因。

去年年末大部分机构看好今年的牛市,然而年初至今,A股全市场股票的中位数下跌了10%以上;股价低于2019年初上证2440点底部的个股占比持续提升,去年12月占比为28%,2月4日占比已经达到44%,说明下跌个股更多了。

大多数股票并不能赚钱,赚钱的是少数。那么2021年市场是“牛头熊身”吗?应该往哪个方向做?

在分析市场后,结合高瓴近期密集调研了一批公司,或许能指明方向。

风向转变 普涨行情难重现

首先,确定的事情有:去年疫情原因导致大衰退,今年必然是全球复苏之年,加上去年大放水,今年都会适当地把流动性阀门关紧一点。

对于中国来说,去年疫情控制得当,经济数据实现超预期增长,也造就了年中股市的一波集体走强,超预期主要体现在“消费回流”与“制造回流”到中国。

“消费回流”体现在国内免税商品销售高增。明显反差的是,作为全球最大免税商品销售市场的韩国,2020年免税店总销售额约15.51万亿韩元,同比降37.7%。而海南全年免税店总销售额274.8亿元,同比增长103.7%。

“制造回流”则以从三个数据看出。第一,订单数据:例如PMI中的新出口订单指标;第二,出口数据:例如出口交货值年末已完全脱离掉季节性因素解释范围;第三,物流数据:例如中国集装箱出口运价指数CCFI。

去年中国实现了较好的经济增长,但是去年也有一个较大的风险点,就是宏观杠杆率的上升。

过去几年,中央用了很大的力气来去杠杆,稳杠杆,宏观杠杆率一直在240%左右,而去年短短三个季度迅速攀升到270%,此前央行货币政策委员会马骏的发言也说明已经引起了注意。

杠杆率攀升的如此之快,不利于长期宏观经济的稳定性,要保证未来10年15年甚至更长时间的宏观经济的稳定性,今年的主要的任务是要去杠杆就是要稳杠杆,这是今年工作重心的转变。

中泰研究所宏观首席陈兴甚至认为国内将出现利率上升趋势。

他认为今年在稳增长方面难有“政策利好”。低基数决定了今年经济表现从数字上看应该会很亮眼。但一方面,疫情约束的存在拉平了短期经济复苏的斜率;而另一方面,我国中长期经济增速中枢下移已是不争的事实,经济能够达到的反弹高度存在上限。趋缓的弱势复苏意味着增长难有“大动作”。

既然难以出现大行情,那么在个股上结构性行情会更明显。

大票降温 小票没未来

对于行情也不用过于悲观,但二八效益依然在,需要注意规避小票的风险。

2月4日,在3000家个股翻绿的时候,茅台一枝独秀大涨6%,贵州茅台以及其他部分抱团股的运行迹象表明:节前流动性偏紧的情况下,资金处于避险需求非常一致地选择了同样的标的。

资金默认买茅台最安全,跌不到哪里去,但要大幅上涨,由于体量巨大就需要更多资金,短期暴涨不现实,需要时间慢慢涨。

大部分小票依旧没什么盼头,A股呈现牛头熊身。

今年以来,沪深300、上证综指、创业板指接连突破新高,但“小票”下跌趋势更加严峻。截止2021年2月5日,中证1000下跌9%,大幅跑输市场及龙头。

个股角度的对比更加鲜明,2021年以来,股价低于2019年初上证2440点底部的个股数量及占比持续提升,去年12月占比为28%,2月4日占比已经达到44%。

 来源:国盛证券

以2021年开年首周为例,尽管上证指数、沪深300等主要市场指数在权重股带领下不断创新高,但全市场下跌股票个数从1161只增加至3296只。与此同时,1月7日当天仍有101只个股创历史新高,且集中在各行业龙头个股,超过2000亿市值的超大龙头公司占比达到25%。与龙头大放异彩形成强烈对比,大部分个股跌幅惨重。

 来源:同花顺(300033)深研所

结构分化严重,重视非抱团绩优蓝筹。当前市场的割裂状态并未缓解,沪深300与中证1000 ERP的反向趋势延续,大小盘估值差异仍存,同时交易层面削弱赚钱效应的“二八分化”周内再现,A股抱团与非抱团板块分化严重。

好赛道上80%的股票可能会遇到估值修正导致的下行压力。

实际上,欧美股市都是如此,10%的股票贡献90%以上的涨幅。美国股市的退市率奇高,1980年至今退市股票大约有16000多家。而A股未来大概率是港股模式,在注册制下,股票供给大幅增加,而退市股票数量不会太多,但“仙股”数量估计会大量增加。

在流动收紧的预期下,抱团股的降温可能真的来临。

抱团大票弹性不佳,预期降温,小票又没前途,那应该买什么?

后续将目光转向抱团之外的绩优蓝筹是可能的演绎,2020年年报的业绩预告显示,抱团程度相对较低的中盘蓝筹盈利改善强劲。

寻找抱团之外的好公司

如果大龙头觉得贵,弹性不高,那么可以有一线、二线的抱团股选择。

市场将从年前极致抱团向外扩散继续一线和二线抱团,一线指明码的各行业大市值龙头股,二线指Q4业绩超预期并开始做Q1和年报落地超预期的标的。

2020年上市公司已披露的调研活动公告中,高瓴资本参与其中的有近30家,部分企业更是高频密集调研,如迈瑞医疗、南微医学、健帆生物、广联达等。

中国的投资机构代表,不得不提到高瓴资本,十余年时间里成长为数千亿规模的资本巨头,在每一次资本狂欢中数钱的身影都有他。

高瓴去年以来动作频频,张磊多次喊出重仓中国,在A股市场十分活跃。

2月5日,隆基股份向高瓴资本转让2.26亿股(占总股本6%)的交易完成过户。高瓴以70元/股的价格砸进了158.41亿元,目前浮盈超100亿。另一个A股龙头宁德时代2月4日刚解禁,半年前获配100亿元的高瓴浮盈约130亿元。

高瓴最近还参与华大基因等多家上市公司的定增;阳光电源董事长曹仁贤在朋友圈炫耀与张磊的合照,并以文字说明是“拜会了高瓴资本创始人张磊”。

高瓴在2021年1月,密集调研了多家公司,包括安防龙头海康威视、机器人公司哈工智能、中高端机器视觉设备公司矩子科技、风电设备企业海得控制。

上述几家共同点是都属于高端制造业企业,并且市值规模不大,善于参与企业成长的高瓴非常喜欢这样的标的,从中也不难看出制造业升级在未来是一个比较确定的方向。

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